Cómo Se Está Desmoronando El Modelo De Desarrollo Chino: La Economía China Está Sufriendo
Hay Libros Que Explican China, Y Hay Libros Que Exponen La Forma En Que Nos Explicamos China A Nosotros Mismos. El Libro De Logan Wright Pertenece Al Segundo Tipo. Durante Más De Dos Décadas Hemos Vivido Bajo El Dominio De Una Sola Narrativa Que Dice Que China Es El Milagro Que Nunca Se Detiene, La Economía Que Inevitablemente Superará A América, Y El Modelo Que Combina El Puño Del Partido Comunista Con La Eficiencia Del Mercado, Y Que Este Modelo, A Pesar De Sus Defectos, Es Sostenible Porque Está Respaldado Por Una Voluntad Política Inquebrantable. Llegó Logan Wright, Uno De Los Analistas Más Respetados De Wall Street Y Pekín, Director De Investigación Sobre China En Rhodium Group, El Hombre Que Pasó Largos Años Rastreando Flujos De Crédito En Bancos En La Sombra Y Provincias Olvidadas, Para Simplemente Decir: Toda Esta Historia Se Construyó Sobre Un Profundo Malentendido De Cómo Funciona El Sistema Financiero Chino, Y Que El Momento Que Vivimos Ahora No Es Una Desaceleración Pasajera, Sino El Final Estructural De Todo Un Modelo.
El Título Del Libro «China Rota Broken China: How The Economic Miracle Shattered And What It Means For The World» No Es Una Metáfora Literaria, Sino Un Diagnóstico Técnico. Lo Que Se Rompió, Según Wright, No Es La Imagen De China En El Exterior, Sino El Mecanismo Interno Que Generaba Crecimiento. Y El Mecanismo, Como Explica En Los Primeros Capítulos Que Forman El Corazón Del Libro, Era Simple En Su Esencia Y Complejo En Sus Detalles Hasta El Punto De La Ofuscación. China Crecía Porque Prestaba. Prestaba Sin Parar, Y Construía Sin Parar, Y Vendía La Tierra Sobre La Que Construía Para Financiar Más Préstamos. Desde La Crisis Financiera Global De 2008, Cuando Pekín Lanzó Un Enorme Paquete De Estímulo De Cuatro Billones De Yuanes, La Economía China Pasó De Ser Una Economía Exportadora A Una Economía De Inversión Impulsada Por La Deuda. Y Cada Año El Volumen De Nuevo Crédito Superaba El Volumen De Crecimiento Real Que Creaba, Hasta Que La Deuda Total En China Alcanzó Casi Tres Veces El Producto Interno Bruto, Una Cifra Que Esconde Detrás Una Verdad Más Peligrosa Y Es Que La Mayor Parte De Esta Deuda No Fue A Empresas Productivas, Sino A Dos Mecanismos Que Se Convirtieron En Los Pilares De La Economía China: Desarrolladores Inmobiliarios Que Venden Apartamentos Que Aún No Se Han Construido, Y Gobiernos Locales Que Financian Su Infraestructura A Través De Empresas Fachada Llamadas Vehículos De Financiamiento De Gobiernos Locales Local Government Financing Vehicles LGFVs O Herramientas De Financiamiento De Gobiernos Locales.
Wright No Comienza Desde La Política, Como Hacen La Mayoría De Los Escritores Sobre China, Sino Que Comienza Desde El Presupuesto. Va Al Lugar Al Que Los Periodistas Normalmente No Van: Las Tablas Del Banco Popular De China, Y Los Presupuestos De Bancos Pequeños En Las Provincias De Henan Y Guizhou, Y Los Datos De Ventas De Tierras En Ciudades De Tercer Y Cuarto Nivel. Para Revelar Que Lo Que Llamábamos «El Modelo Chino» Era En Realidad La Operación De Ingeniería Financiera Más Grande De La Historia Moderna. El Ciudadano Chino Promedio Ahorraba Un Porcentaje Enorme De Sus Ingresos, Lo Ponía En El Banco, Y El Banco Lo Presta A Un Desarrollador Inmobiliario, Y El Desarrollador Compra Tierra Del Gobierno Local, Y El Gobierno Local Usa El Precio De La Tierra Para Pagar Las Deudas De Su Empresa De Inversión Que Construyó Una Carretera Y Un Puente Que No Genera Ganancias, Luego El Desarrollador Regresa A Vender Al Mismo Ciudadano Un Apartamento Sobre Plano Con Sus Ahorros Nuevamente. Un Círculo Cerrado, Que Parece Brillante Mientras Los Precios Inmobiliarios Suban, Porque El Aumento Del Precio Es Lo Que Justifica Cada Paso En Él, Y Hace Que Todos Se Sientan Ricos.
Wright Documenta Cómo Este Círculo No Era Solo Una Burbuja Inmobiliaria, Sino Que Era El Sistema Financiero Mismo. Para 2020, El Sector Inmobiliario, Con Sus Cálculos Directos E Indirectos, Representaba Entre El 20 Y El 30 Por Ciento Del Producto Interno Bruto Chino, Y Representaba Más Del 70 Por Ciento De La Riqueza De Los Hogares. El Ciudadano Chino No Estaba Comprando Una Casa, Estaba Comprando Una Cuenta De Ahorros, Y Un Seguro De Jubilación, Y Un Símbolo De Estatus Social Al Mismo Tiempo. Y Los Gobiernos Locales No Estaban Vendiendo Tierra, Sino Que Estaban Vendiendo Su Futuro Financiero. Y De Aquí La Fragilidad Completa Del Modelo. Cuando Pekín Decidió A Finales De 2020, A Través De Lo Que Se Llamó Las «Tres Líneas Rojas», Frenar El Endeudamiento De Los Desarrolladores Por Miedo A Que Estallara La Burbuja, No Sabía Que Estaba Sacando El Único Clavo Que Sostenía Toda La Estructura.
El Libro Lee Ese Momento. Monitorea Cómo Colapsaron Primero Las Ventas De Viviendas Sobre Plano, Luego Empresas Como Evergrande Dejaron De Pagar, Luego Los Compradores En 2022 Comenzaron A Declarar Una Huelga Colectiva De Pago De Cuotas Hipotecarias Por Apartamentos Que No Habían Recibido, Luego Los Ingresos Por Venta De Tierras Para Gobiernos Locales Colapsaron De 8.7 Billones De Yuanes En 2021 A Solo 4.9 Billones En 2024, Un Colapso Equivalente Al 3 Por Ciento Del Producto Interno Bruto. Y Wright Pone Un Número Impactante Que Resume La Tragedia: Desde El Pico Hasta Finales De 2024, La Actividad De Construcción Disminuyó En Un 69 Por Ciento, Y Las Ventas De Viviendas Disminuyeron En Un 53 Por Ciento, Y Las Compras De Tierras Por Parte De Los 100 Desarrolladores Más Grandes Del País Colapsaron En Un 95 Por Ciento. Esto No Es Un Ciclo Económico, Es El Borrado De Un Sector Entero.
Pero La Primera Fuerza Del Libro Radica En Que No Presenta Estos Números Como Estadísticas, Sino Como Una Serie De Decisiones Políticas Y Financieras Interconectadas. China, Como Argumenta Wright, No Cayó En La Trampa De La Deuda Por Accidente, Sino Porque Su Sistema Fiscal Y Financiero Está Diseñado Para Ser Impulsado Por La Inversión. La Mayoría De Los Impuestos En China Se Imponen Sobre La Producción Y Las Empresas, Y No Sobre El Consumo Y Los Individuos, Lo Que Significa Que Cuando La Inversión Se Desacelera, Los Ingresos Automáticamente Se Desaceleran. El Impuesto Sobre La Renta Personal Representa Solo El 8 Por Ciento De Los Ingresos Tributarios, O Alrededor Del 1.1 Por Ciento Del Producto Interno Bruto, Un Porcentaje Diminuto Comparado Con Cualquier Otra Gran Economía. Por Lo tanto, Cuando El Motor De Inversión Inmobiliaria E Infraestructura Se Detuvo, Pekín Descubrió Que No Tenía Un Motor Fiscal Alternativo. Así Que El País Entró En Una Silenciosa Crisis Financiera Local, Donde La Mitad De Los Gobiernos Locales Pasaron A Pagar Más Del 10 Por Ciento De Sus Ingresos Solo Como Intereses De Sus Viejas Deudas, Mientras Los Salarios De Los Empleados Se Retrasan Y Los Servicios Públicos Se Deterioran, Y Algunas Ciudades Comienzan A Arrestar A Empresarios De Otras Provincias Para Extorsionarlos Con Tarifas Y Multas, Como Documenta El Libro En Un Incidente Que Revela Cuán Desesperado Está El Sistema.
Esta Es La Imagen Que Dibuja Wright: Una Economía Que Parecía Para El Mundo Como Una Máquina Invencible, Pero Por Dentro Dependía De Una Máquina De Préstamos Rota, Y Gobiernos Locales Secretamente En Bancarrota, Y Familias Apostando Todos Sus Ahorros En Un Solo Activo Que Se Encoje. Y Lo Que Sucedió Después De 2021 No Es Un Fracaso En La Gestión De Crisis, Sino Una Exposición Inevitable De Un Modelo Que Llegó A Su Final Lógico.
Si La Crisis Inmobiliaria Es La Fachada A Través De La Cual El Mundo Vio La Caída Del Modelo Chino, Entonces El Libro De Logan Wright Insiste En Que La Historia Real Gira En Otro Lugar, En Las Oficinas Traseras De Los Gobiernos Locales, Y En Los Libros Contables De Empresas Que Nadie Fuera De China Conoce Llamadas Empresas De Financiamiento De Gobiernos Locales O LGFVs. Y Aquí El Libro Se Convierte En Una Investigación Sobre Cómo Un País Del Tamaño De Un Continente Administra Su Dinero.
Para Entender Lo Que Sucedió, Wright Vuelve A Una Reforma Fiscal Que Tuvo Lugar En 1994. En Ese Año, Pekín Decidió Tomar Para Sí La Parte Del León De Los Impuestos, Dejando A Los Gobiernos Locales Con La Responsabilidad De Gastar En Casi Todo: Educación, Y Salud, E Infraestructura, Y Salarios. La Ecuación Fue Imposible Desde El Principio. Gobiernos Locales Gastan El 85 Por Ciento Del Gasto Público Total, Pero Solo Poseen El 50 Por Ciento De Los Ingresos. Entonces, ¿Cómo Llenaron El Vacío? A Través De Una Invención Ingeniosa Y Diabólica Al Mismo Tiempo. La Ley Impidió A Los Gobiernos Locales Pedir Prestado Directamente, Así Que Cada Ciudad Y Provincia Creó Una Empresa De Inversión De Su Propiedad, Que Pide Prestado A Los Bancos Con Una Garantía Implícita Del Gobierno Local, Y Construye Con Ella Carreteras Y Aeropuertos Y Parques Industriales. Estas Empresas Son Las LGFVs, Y Han Crecido De Unos Pocos Cientos A Principios Del Milenio A Más De 3000 Empresas Hoy, Con Deudas Oficiales Estimadas En 66 Billones De Yuanes, Equivalente A Unos 9 Billones De Dólares, Una Cifra Equivalente A La Mitad Del Producto Interno Bruto De China, Y No Aparece En El Presupuesto Oficial Del Estado.
Wright No Se Conforma Con Este Número, Sino Que Va A Su Mecanismo De Operación. Estas Empresas, En Su Mayoría, No Generan Ganancias. Construyeron Puentes Hacia Ciudades Donde Nadie Vive, Y Redes De Metro En Ciudades De Cuarto Nivel, Y Complejos Industriales Vacíos. Su Única Función Era Crear Producto Interno Bruto Y Crear Empleos Temporales De Construcción, Mientras Dependían De Dos Cosas Para Pagar Sus Deudas: Más Préstamos Nuevos, Y Venta De Tierras A Desarrolladores Inmobiliarios. Y Cuando El Mercado De Tierras Colapsó, Ambas Fuentes Colapsaron Juntas. Los Gobiernos Locales Se Encontraron Frente A Una Verdad Aterradora: Sus Ingresos Por Venta De Tierras, Que En Algunas Provincias Costeras Constituían Más Del 40 Por Ciento De Sus Ingresos Totales, Se Evaporaron, Mientras Que Los Intereses De Las Viejas Deudas Siguen Venciendo Cada Mes.
Y Aquí Wright Pone Su Mano Sobre La Transformación Más Peligrosa En La Economía China Durante Los Últimos Dos Años, Que Es Lo Que Él Llama «La Política De Austeridad No Declarada». Pekín, Por Miedo A Una Explosión De Deudas De Gobiernos Locales, No Les Permitió Quebrar Públicamente, Pero Tampoco Les Proporcionó Un Rescate Financiero Integral, Sino Que Les Impuso Un Programa De «Reestructuración De Deuda Implícita» Administrado A Través De Bancos De Propiedad Estatal. Los Grandes Bancos Se Ven Obligados A Extender Los Vencimientos De Los Préstamos LGFV Por Veinte Y Treinta Años Al 2 Por Ciento De Interés, En Lugar De Tres Años Al 6 Por Ciento De Interés. Sobre El Papel, La Crisis Parece Resuelta, La Empresa No Ha Incumplido. Pero En Realidad, Como Explica Wright, Esto No Es Una Solución, Sino Una Congelación Del Tiempo. Los Bancos Han Llegado A Tener Préstamos Zombi Que No Generan Ganancias, Y No Pueden Prestarlos A Nuevos Sectores, Y Toda La Economía Entra En El Estado De Japón, Donde Nada Colapsa De Repente, Pero Nada Crece Tampoco.
El Libro Presenta Aquí Un Capítulo Sobre El Costo Humano De Esta Congelación. Cuando El Gobierno Local No Puede Pedir Prestado Ni Vender Tierra, ¿Qué Hace? Recorta. Wright Documenta Cómo Las Provincias Comenzaron A Recortar Salarios De Funcionarios Civiles En Un 20 A 30 Por Ciento, Y Retrasar Su Pago Por Meses, Y Cómo Colapsó El Gasto En Salud Y Educación, Y Cómo Gobiernos Pobres En Las Provincias De Guizhou Y Gansu Recurrieron A Una Nueva Vieja Táctica: «Pesca De Larga Distancia», Es Decir, Enviar Policía Provincial Para Arrestar A Empresarios Ricos En Otras Provincias Con Cargos Fabricados, Luego Negociar Con Ellos Para Pagar Cientos De Millones Para Liberarlos. Estos No Son Incidentes Individuales, Como Argumenta El Libro, Sino Que Son Un Síntoma De Una Enfermedad Sistémica: Cuando El Sistema Financiero Local Quiebra, El Estado Mismo Se Convierte En Una Entidad Que Busca Renta Por Cualquier Medio.
Y Lo Más Emocionante En Este Lote Del Libro Es El Análisis De Wright Sobre El Papel De Los Bancos. Contrariamente A La Creencia Prevaleciente En Occidente De Que Los Bancos Chinos Son Fuertes Porque Son De Propiedad Estatal, El Libro Revela Que El Sistema Bancario Chino Es La Primera Víctima Del Modelo De Inversión. Los Bancos Chinos, Especialmente Bancos Pequeños Y Medianos Que Representan Más De La Mitad De Los Activos Del Sistema, Fueron Obligados Durante Años A Prestar A LGFVs Y Desarrolladores Inmobiliarios Por Órdenes Políticas, Incluso Si Sabían Que El Proyecto Estaba Perdiendo. Y Hoy, Sentados Sobre Una Montaña De Préstamos Morosos Que No Se Les Permite Reconocer, Se Han Vuelto Incapaces De Realizar Su Función Básica: Asignar Crédito A Los Proyectos Más Productivos. Y Por Esto, Wright Ve, China Sufre De Una Extraña Paradoja: Tiene La Tasa De Ahorro Más Alta Del Mundo, Y El Sistema Bancario Más Grande Del Mundo, Pero Sufre De Una Severa Escasez De Crédito Para El Sector Privado Real, Para Pequeñas Y Medianas Empresas Que Pueden Crear Los Empleos Del Futuro.
Wright Llega A: Que China Ya No Sufre De Una Crisis Inmobiliaria, Sino De Una Crisis Financiera Disfrazada. Los Gobiernos Locales Están En Bancarrota Pero No Declaran Su Bancarrota, Y Los Bancos Están En Dificultades Pero No Reconocen Su Angustia, Y Los Desarrolladores Han Muerto Pero Sus Cadáveres Todavía Deambulan En Forma De Proyectos A Medio Terminar. Y Todo Este Camuflaje Es Impuesto Por Pekín Deliberadamente, Porque El Reconocimiento Franco Del Tamaño De Las Pérdidas, Que Wright Estima Entre 10 A 15 Billones De Dólares De Préstamos Que Nunca Serán Reembolsados, Significa Reconocer Que El Modelo Que Construyó La Legitimidad Del Partido Comunista Durante Veinte Años Ha Terminado, Y Que El Partido Debe Encontrar Un Nuevo Contrato Social Con El Pueblo, No Basado En La Promesa De Un Apartamento Y Un Trabajo Gubernamental, Sino En Algo Más Que Aún No Ha Determinado.
Y Aquí El Libro Prepara El Camino Para La Pregunta Más Grande: ¿Por Qué Pekín No Hace Lo Que Todos Hicieron, E Imprime Dinero, Y Salva El Sistema, Y Devuelve El Dinero A Los Bolsillos De La Gente? Y La Respuesta, Como Revelará Wright, No Es Económica, Sino Política Por Excelencia, Y Está Vinculada A Un Solo Nombre: Xi Jinping.
Si El Libro De Logan Wright Se Hubiera Detenido En Diagnosticar La Crisis De Deuda E Inmobiliaria, Habría Sido Un Excelente Libro Económico. Pero Lo Que Lo Hace Un Libro Realmente Importante, Y Lo Que Hace Este Lote El Más Pesado Políticamente, Es Su Transición De La Pregunta «¿Qué Se Rompió?» A La Pregunta «¿Por Qué No Lo Arreglan?». Cualquier Otra Economía Capitalista Que Enfrentó Un Colapso Inmobiliario De Este Tamaño, Desde Estados Unidos En 2008 Hasta Japón En 1990, Recurrió A La Misma Receta: Bajar El Interés A Cero, Bombear Liquidez Enorme A Los Bancos, Y Transferencias Directas De Efectivo A Familias Para Reavivar El Consumo. China Hizo Exactamente Lo Opuesto. El Interés Sigue Siendo Relativamente Alto, Y Los Bancos Están Estrangulados, Y Las Familias Chinas No Recibieron Un Solo Cheque De Estímulo Durante La Pandemia Y Más Allá. ¿Por Qué?
Aquí Wright Presenta Su Tesis Central Que Le Da Al Libro Su Subtítulo No Declarado: China No Sufre De Una Crisis Económica, Sino De Una Revolución Política Silenciosa Liderada Por Xi Jinping, Y Esta Revolución Contradice Fundamentalmente Cualquier Reforma Económica Real.
Wright Vuelve Al Discurso De Xi Jinping Desde Su Ascenso En 2012, Y Rastrea Cómo Las Prioridades Del Partido Comunista Cambiaron De «Crecimiento Primero» A «Seguridad Primero». En La Era De Jiang Zemin Y Hu Jintao, La Legitimidad Se Basaba En Una Ecuación Simple: El Partido Te Otorga Una Oportunidad Para Hacerte Rico, Y Tú Le Otorgas Lealtad. En La Era De Xi, La Ecuación Se Invirtió: El Partido Te Otorga Seguridad Nacional Y Fuerza Y Disciplina, Y Debes Soportar El Costo Económico. La Seguridad Aquí No Es Solo Una Palabra, Sino Que Es Una Doctrina Integral Que Incluye Seguridad Alimentaria, Y Seguridad Energética, Y Seguridad Tecnológica, Y Seguridad De Datos, Y Seguridad De La Sociedad Contra El Impacto Del Capitalismo Salvaje. Y Por El Bien De Esta Seguridad, Deben Ser Golpeados Los Centros De Poder Económico Independiente Que Crecieron En La Última Década.
El Libro Documenta Extensamente La Campaña De «Prosperidad Común» Que Comenzó En El Verano De 2021, Que Parecía Para Occidente Como Una Campaña De Relaciones Públicas, Pero Por Dentro Era Una Reestructuración De Clases. Golpeando A Gigantes Tecnológicos Como Alibaba Y Tencent, No Porque Monopolizaron El Mercado, Sino Porque Monopolizaron Datos Y Lealtad. Cuando Jack Ma Dijo Que Los Bancos Chinos Operan Con La Mentalidad De «Casas De Empeño», No Estaba Criticando A Los Bancos, Sino Que Estaba Criticando Al Estado Que Los Posee. Y La Respuesta Fue Rápida: Jack Ma Desapareció, Y Su Grupo Pagó Una Multa De 2.8 Mil Millones De Dólares, Y Las Empresas De Tecnología Financiera Fueron Obligadas A Trabajar Como Bancos Tradicionales Bajo Supervisión Estatal. Luego Vino El Turno De La Educación Privada, Y La Industria Del Juego, Y Las Empresas De Entrega, E Incluso La Cultura De Celebridades. Todos Sectores Que Estaban Creando Empleos De Alto Valor Para Jóvenes, Y Todos Fueron Aplastados En Nombre De «Prevenir La Expansión No Regulada Del Capital».
Wright Argumenta Que Estos No Son Errores Tácticos, Sino Que Son Una Estrategia Deliberada. Xi Jinping, Como Citado De Funcionarios Chinos Cercanos A Los Círculos De Toma De Decisiones, Ve Que El Modelo Americano Basado En Consumo Y Sector Privado Es Un Modelo Moralmente Degenerado, Creando Una Sociedad Individualista Adicta A La Deuda. Y Quiere Un Modelo Chino Basado En Manufactura Y Autosuficiencia Y Control Del Partido Sobre La Asignación De Recursos. Y Por Esta Razón, La Idea De Dar Dinero Directo A Familias, O Construir Una Fuerte Red De Seguridad Social, Es Una Idea Rechazada Ideológicamente, Porque Animará A La Gente A No Trabajar, Y Creará «Un Pueblo Perezoso Dependiente Del Estado», Como Dijo Xi En Una De Sus Reuniones Cerradas Que El Libro Filtró.
Este Cambio Ideológico Explica El Misterio De La «Política Cero-COVID» A La Que Wright Dedicó Un Capítulo Completo Titulado «La Prueba». Para Occidente, La Política De Cierre Integral Durante Tres Años Fue Locura Económica. Pero Para Xi, Fue Prueba De La Superioridad Del Sistema. Fue Una Oportunidad Para Mostrar Que El Partido Puede Movilizar A La Nación Y Restringir Su Movimiento De Una Manera Que Ninguna Democracia Puede Hacer. Y Cuando La Política Colapsó Repentinamente En Diciembre De 2022, Sin Ningún Plan Para Vacunas O Medicamentos, Y Dejó A Cientos De Miles Morir En Silencio, Eso No Fue Un Fracaso, Sino Que Fue A Ojos Del Liderazgo Un Costo Aceptable Para Volver Al Camino. El Libro Transmite Testimonios De Médicos En Pekín Y Shanghái Describiendo Cómo Se Impidió A Hospitales Registrar Muertes Debido A COVID, Y Cómo La Crisis Fue Encubierta, Porque Reconocerla Habría Significado Reconocer Que El Modelo De Control Integral No Es Infalible.
El Resultado Económico De Esta Doctrina Fue Devastador. El Sector Privado, Que Representaba El 60 Por Ciento De La Producción Y El 80 Por Ciento De Empleos En Ciudades, Entró En Un Estado De «Huelga De Inversión». Los Capitales Privados Ya No Invierten, No Porque No Tienen Dinero, Sino Porque No Tienen Certeza. ¿Quién Invierte En Un País Donde Toda Tu Industria Puede Desaparecer Con Una Decisión Regulatoria Emitida En Medio De La Noche? Las Encuestas De Confianza Empresarial Transmitidas Por Wright Muestran Un Colapso Sin Precedentes: El 76 Por Ciento De Empresas Privadas Dicen Que No Expandirán Sus Inversiones En 2024, Y Un Gran Porcentaje De Ellas Está Pensando En Mover Su Dinero Y Sus Hijos Al Extranjero. Lo Que Explica El Fenómeno De «Run» Del Que Los Jóvenes Chinos Hablan En Internet, Es Decir, Escape De China Por Todos Los Medios.
En Contraste, Todos Los Recursos Estatales Fueron Dirigidos A Lo Que Wright Llama La «Nueva Economía» Que Pekín Quiere: Autos Eléctricos, Y Baterías, Y Semiconductores, Y Energía Verde. China Hoy Produce El 60 Por Ciento De Los Autos Eléctricos Del Mundo, Y El 80 Por Ciento De Baterías. Pero El Libro Advierte Que Este Éxito Es Un Éxito Envenenado. Estos Sectores, A Pesar De Su Enorme Tamaño, Emplean Solo Una Diminuta Fracción De Mano De Obra, Y No Pueden Compensar 30 Millones De Empleos Vinculados A Bienes Raíces E Infraestructura. También Dependen De Un Enorme Apoyo Gubernamental E Inundación Del Mercado Global, Creando Una Guerra Comercial Con Europa Y América, Y Aumentando El Aislamiento De China En Lugar De Su Integración.
Wright Toma Prestada Una Analogía: China Bajo Xi Jinping Es Como Una Empresa Que Decidió Que Su Gerente De Seguridad Es Él Mismo El Director Ejecutivo. Cada Decisión Económica Pasa A Través Del Filtro De Seguridad Nacional. ¿Esta Inversión Nos Hace Más Fuertes Frente A América? ¿Puede Esta Empresa Desafiar Al Partido? Si La Respuesta Amenaza La Seguridad, No Importa Si La Decisión Es Rentable Económicamente. Y Por Esto, La Crisis No Es Que China No Sabe Cómo Arreglar Su Economía, Sino Que No Quiere Arreglarla De La Manera Que Los Economistas Quieren, Porque La Reforma Real Significa Reducir El Papel Del Partido, Y Distribuir Riqueza, Y Empoderar Al Sector Privado Y Al Consumidor, Todo Lo Cual Son Líneas Rojas En La Doctrina De Xi.
China Rota, Entonces, No Está Rota Porque Falló, Sino Porque Tuvo Éxito En Lograr La Visión De Xi, Y Esta Visión Misma Es Lo Que Rompe El Viejo Motor De Crecimiento Sin Construir Un Nuevo Motor Capaz De Llevarlo.
Si La Parte Política Del Libro De Logan Wright Explica Por Qué Pekín No Quiere Salvar Su Economía De La Manera Tradicional, Entonces Esta Cuarta Parte, Que Es La Más Oscura Del Libro, Explica Por Qué No Puede Incluso Si Quisiera. Y Aquí Wright Se Mueve De Analizar Política A Diseccionar La Estructura De La Sociedad China Misma, Para Revelar Que La Crisis Es Más Profunda Que Deudas Y Bienes Raíces, Es Una Crisis De Todo Un Modelo Social Construido Sobre Ahorro Forzado Y Consumo Aplazado.
Wright Comienza Con Una Verdad Vinculada A La Macro Economía: El Ciudadano Chino No Consume Porque No Puede Consumir, Y No Porque No Quiere. La Participación Del Consumo De Hogares Del Producto Interno Bruto En China No Excede El 38 Por Ciento, Que Es Una De Las Tasas Más Bajas Del Mundo, Comparada Con 68 Por Ciento En Estados Unidos Y 58 Por Ciento En El Promedio Global. E Incluso Este Número Esconde Disparidades Aterradoras. La Familia China Gasta Casi El 70 Por Ciento De Su Ingreso Disponible En Tres Cosas: Vivienda, Y Educación, Y Atención Médica. Todos Sectores Que El Estado Falló En Proveer Como Servicios Públicos, Así Que Los Convirtió En Bienes Privados Caros.
El Libro Nos Lleva En Un Tour Dentro De Estos Tres Sectores. La Educación, A Pesar De Ser Teóricamente Gratis, Cuesta A La Familia Promedio En Grandes Ciudades Equivalente Al 30 Por Ciento De Su Ingreso Anual En Tutoría Privada, Porque El Sistema De Examen Unificado «Gaokao» Es La Única Vía Para Avance Social. Y La Atención Médica, A Pesar De La Presencia De Seguro De Salud, Cubre Solo El 50 Por Ciento De Los Costos De Enfermedades Graves, Lo Que Empuja Al 40 Por Ciento De Familias Pobres De Nuevo A La Pobreza Cuando Uno De Sus Miembros Es Afligido Con Una Enfermedad Crónica. En Cuanto A Vivienda, Fue La Paja Que Rompió La Espalda Del Consumo, Donde El Joven Chino Tuvo Que Ahorrar Durante 20 Años Completos De Su Salario Para Comprar Un Apartamento De 90 Metros En Una Ciudad De Segundo Nivel, Y Todos Sus Ahorros Estaban Hipotecados En Ese Apartamento Que Comenzó A Perder Su Valor Desde 2021.
Por Esta Razón, Wright Argumenta, Los Llamados De Algunos Economistas Occidentales A Pekín Para «Estimular El Consumo» Son Llamados Ingenuos. El Problema No Es Que Los Chinos Sean Tacaños, Sino Que Están Atrapados En Un Sistema Que Los Hace Ahorrar Por Miedo. Miedo A Perder Un Trabajo En Una Economía Que Sufre De Desempleo Juvenil Que Oficialmente Alcanzó El 21.3 Por Ciento En Junio De 2023, Antes De Que El Gobierno Dejara De Publicar El Número Porque Se Volvió Vergonzoso, Y Las Estimaciones De Wright Indican Que El Número Real Excede El 30 Por Ciento Si Contamos Graduados Que Trabajan En Trabajos Temporales O Regresaron A La Aldea. Y Miedo A Envejecer En Un País Que No Tiene Un Sistema Real De Jubilación, Donde El Jubilado Rural Obtiene Solo 100 Yuanes Por Mes, Equivalente A 14 Dólares. Y Miedo A Enfermarse En Un Sistema De Salud Colapsando Bajo El Peso De La Austeridad De Gobiernos Locales.
Este Miedo Colectivo Es Lo Que Explica El Fenómeno De Deflación De Precios En Que China Ha Entrado Desde Mediados De 2023, Un Fenómeno Al Que Wright Dedica Un Capítulo Titulado «Japón Pero Peor». China Hoy Sufre De Una Disminución Continua En Precios, No Porque La Producción Se Ha Vuelto Abundante, Sino Porque La Demanda Está Muriendo. Los Precios Al Productor Han Estado Disminuyendo Por Más De 30 Meses Consecutivos, Y Los Precios Al Consumidor Están Al Borde De Cero. Y Cuando Los Precios Caen, Las Decisiones De Compra Se Posponen, Y La Carga De Deuda Real Aumenta, Y El País Entra En Un Círculo Vicioso Que Los Economistas Conocen Bien: El Consumidor No Compra Porque Espera Que Los Precios Caigan Mañana, Y La Empresa No Invierte Porque No Ve Un Cliente, Y El Banco No Presta Porque Ve Que Las Garantías De Viejos Préstamos Están Disminuyendo En Valor Cada Día.
Y Aquí Emerge La Diferencia Fundamental Entre China Y Japón En La Que Wright Insiste. Japón Cuando Entró En Su Deflación En Los Noventa, Era Un País Rico, Con Un Ingreso Per Cápita De 30 Mil Dólares, Y Con Una Fuerte Red De Seguridad Social, Y Con Empresas Que Poseen Tecnología Que Nadie Más Tiene. China, Entra En Su Deflación Mientras Todavía Es Un País De Ingresos Medios, Con Un Ingreso Per Cápita Que No Excede Los 13 Mil Dólares, Y Con Una Población Que Se Reduce A Una Velocidad Asombrosa. China Perdió 2.5 Millones De Personas Solo En 2023, Y El Número De Nacimientos Cayó De 18 Millones En 2016 A Solo 9 Millones En 2023. Esto Significa Que China Está Envejeciendo Antes De Enriquecerse, Una Frase Que Wright Repite A Menudo, Porque Resume El Dilema. Japón Podía Permitirse Dos Décadas Perdidas, Porque Tiene Riqueza Acumulada. China, No Tiene El Tiempo Ni El Dinero Para Soportar Una Década Perdida.
El Libro Presenta En Este Contexto Un Análisis Asombroso De Lo Que Él Llama «La Trampa De Ingresos Medios Con Características Chinas». El Viejo Modelo Que Movía Campesinos Del Campo A La Fábrica Y De La Fábrica A La Ciudad, Se Ha Detenido. El Número De Trabajadores Migrantes Cayó Por Primera Vez En 2022, Y La Productividad En El Sector Industrial Ya No Crece, Porque La Inversión Va A Sectores Elegidos Por El Estado Y No A Los Sectores Más Productivos. Al Mismo Tiempo, El Sector De Servicios Que Debería Haber Absorbido A Estos Trabajadores, Está Suprimido Por Campañas Estatales Contra Tecnología Y Educación Y Entretenimiento.
Y Wright Concluye Este Lote Con Una Pregunta Que Plantea En Lengua De Un Ex Funcionario Chino: ¿Qué Sucede Cuando Toda Una Generación De Jóvenes, Y Son La Generación De «Acostarse Plano» Tang Ping Y «Deja Que Se Pudra» Bai Lan, Se Da Cuenta De Que La Promesa De Sus Padres De Que «Trabajas Duro Hoy Para Descansar Mañana» Era Una Mentira? ¿Qué Sucede Cuando Un Joven Que Se Graduó De Una Buena Universidad Ve Que Su Salario Es Menos Que El Salario De Un Trabajador De Entrega, Y Que Su Apartamento Que Sus Padres Compraron Con Todos Los Ahorros De La Familia Pierde El 30 Por Ciento De Su Valor, Y Que El Estado Le Pide Que Se Case Y Tenga Tres Hijos Mientras Él Mismo No Puede Mantenerse?
La Respuesta, Como Documentado Por El Libro A Través De Entrevistas Con Jóvenes En Shanghái Y Chengdu, Es Una Retirada Silenciosa. Retirada Del Mercado Laboral, Y Del Mercado Matrimonial, Y Del Mercado Inmobiliario, E Incluso Del Sueño. Y Esta Retirada Es Más Peligrosa Que Cualquier Crisis De Deuda, Porque Es Una Crisis De Confianza En El Futuro, Y Sin Confianza, No Hay Consumo, Y Sin Consumo, No Hay Salida De La Trampa De Deuda.
Ahora Llegamos Al Capítulo Final Del Libro De Logan Wright, Que Es El Capítulo Que Transforma El Libro De Un Diagnóstico Interno A Una Advertencia Global. La Pregunta Que Permaneció Colgando, ¿Qué Sucede Cuando La Máquina De Crecimiento Que Estaba Consumiendo La Mitad Del Hierro Del Mundo Y La Mitad De Su Concreto Y Comprando Un Tercio De Sus Autos De Lujo Se Rompe? China Ya No Es Lo Que Conocíamos, Y La Respuesta Que Wright Proporciona No Es Cómoda Para Nadie, Ni Para Washington Ni Para Pekín Ni Para El Mundo En Desarrollo Que Apostó Por Pekín Como Alternativa.
Wright Comienza Este Lote Con Un Mito Que Todavía Prevalece En Wall Street Y Juntas De Empresas Multinacionales, Que Es El Mito De Que La Desaceleración De China Será Gradual Y Manejable. El Argumento Tradicional Dice Que China, Incluso Si Crece Solo Un 3 Por Ciento, Añade A La Economía Global Cada Año Equivalente A Toda La Economía De Indonesia. Pero Wright Da Vuelta Este Argumento Al Revés. Lo Que Importa Para El Mundo No Es La Tasa De Crecimiento Anunciada, Sino El Volumen De Flujos Reales. Y Cuando Las Importaciones De China De Mineral De Hierro Colapsan En Un 15 Por Ciento, Y De Cobre En Un 20 Por Ciento, Y De Maquinaria Alemana En Un 30 Por Ciento Como Sucedió En 2023 Y 2024, Entonces El Impacto En Brasil Y Chile Y Alemania Es Inmediato Y Violento, Independientemente De Lo Que La Oficina Nacional De Estadísticas En Pekín Escriba Sobre Crecimiento De 5 Por Ciento.
Y Más Peligroso Que La Disminución De Importaciones Es La Explosión De Exportaciones. China, En Un Intento Desesperado De Compensar El Colapso De Demanda Interna, Decidió Exportar Su Excedente Industrial Al Mundo. Y Esta Es La Esencia De Lo Que Wright Llama «El Segundo Choque Chino». El Primer Choque A Principios Del Milenio Fue Exportar Bienes Baratos Intensivos En Mano De Obra, Que Cerraron Fábricas En América Pero Mantuvieron La Inflación Baja. En Cuanto Al Segundo Choque, Es Exportar Bienes De Alta Tecnología Apoyados Por El Estado: Autos Eléctricos Vendidos En Europa A La Mitad Del Precio Del Auto Europeo, Y Paneles Solares Vendidos Con Pérdida, Y Acero Y Aluminio Inundando Mercados. China Hoy Produce El Doble De Lo Que Consume De Autos, Y El Triple De Lo Que Consume De Acero. Y Este Excedente El Mundo No Puede Absorberlo.
Y Aquí Yace El Dilema Geopolítico Que El Libro Dibuja. Pekín Cree Que Exportar Su Excedente Es Una Solución A Su Crisis Interna, Pero En Realidad Crea Una Crisis Externa Que Volverá A Estrangularla. Europa, Que Durante Años Apostó Por China Como Un Mercado Para Sus Autos De Lujo, De Repente Se Encontró Defendiendo Su Industria De La Invasión China, E Impuso Derechos Aduaneros De Hasta 38 Por Ciento Sobre Autos Eléctricos Chinos En 2024. Y Estados Unidos, Que Estaba Acusando A China De Robar Tecnología, Ahora Se Ha Convertido En Acusarla De Inundar El Mercado Con Tecnología Subsidiada. Y El Resultado, Como Argumenta Wright, Es Que El Modelo Chino Basado En Exportación, Que Lo Salvó Después De 2008, Ya No Es Replicable, Porque El Mundo Ya No Está Listo Para Soportar Su Costo Político Y Social.
Pero La Paradoja Más Grande Es Que El Quebrantamiento De China No Significa La Victoria De América, Sino Que Significa Un Mundo Más Peligroso. Cuando La Economía China Crecía Rápidamente, El Partido Comunista Tenía Un Margen Para Pragmatismo En Política Exterior. Podía Ser Agresivo En El Mar De China Meridional, Pero Estaba Deseoso De La Estabilidad Del Comercio. Hoy, Con El Colapso Del Contrato Social Interno, La Necesidad De Legitimidad Nacionalista Se Vuelve Mayor. Wright Transmite De Investigadores En El Partido Que Hay Una Discusión Interna Franca Que Dice «La Economía Ya No Es Una Fuente De Legitimidad, Así Que La Seguridad Nacional Debe Ser La Fuente». Y Esto Significa Que Una China Rota Económicamente Puede Estar Más Lista Para Aventura Militar, No Porque Es Fuerte, Sino Porque Es Débil Y Busca Una Victoria Externa Para Compensar El Fracaso Interno. Y Es Un Análisis Que Explica, En La Visión De Wright, La Escalada De Retórica Sobre Taiwán Y El Endurecimiento Del Control Sobre Hong Kong No Como Una Señal De Fuerza, Sino Como Un Síntoma De Debilidad.
En Cuanto Al Destino De Los Países Del Sur Global Que Apostaron Por La Iniciativa Del Cinturón Y La Ruta. China Que Solía Prestar Generosamente Para Construir Puertos En Sri Lanka Y Ferrocarriles En Kenia, Ya No Puede Prestar. Más Bien, Ha Comenzado A Exigir El Reembolso De Sus Préstamos. El Volumen De Nuevos Préstamos Chinos Al Extranjero Colapsó En Un 70 Por Ciento Desde 2021. Y Países Que Pidieron Prestado En Dólares Para Construir Infraestructura China, Se Encontraron Ahora Endeudados Con Bancos Chinos Que Se Niegan A Reprogramar, Mientras Sus Proyectos No Generan Ingresos. Wright Llama A Esto «La Retirada Silenciosa», Y Es Más Peligroso Que Cualquier Guerra Comercial, Porque Deja Un Vacío En Financiamiento De Desarrollo Que Las Instituciones Occidentales No Pueden Llenar Rápidamente.
En La Conclusión, Wright Vuelve A La Pregunta Con La Que Comenzó El Libro: ¿Colapsará China? Y Su Respuesta Es No, China No Colapsará En El Sentido De La Unión Soviética, Pero Se Romperá En El Sentido De Japón, Pero Peor Que Japón. Entrará En Un Largo Período De Crecimiento Muy Bajo, Y Deudas Muy Altas, Y Deflación Poblacional, Y Aislamiento Tecnológico Creciente. Seguirá Siendo Un País Enorme, Poseyendo Un Ejército Fuerte E Industrias Avanzadas En Campos Específicos, Pero Nunca Será La Economía Que Superará A América, Y Nunca Será El Modelo A Seguir. Y Esto, En Sí Mismo, Es Una Transformación Histórica.
*Las Opiniones Publicadas No Representan Necesariamente La Opinión De Nile Post.
